Fed Tutanakları Öncesi Faiz Beklentileri Değişti

ABD Merkez Bankası’nın (Fed) 15-16 Eylül toplantısına ilişkin tutanaklar bugün açıklanacak. Yatırımcıların odağında ise yeni bir faiz artırımının yapılıp yapılmayacağından çok, bu artışın ne zaman gerçekleşeceği bulunuyor.

Fed, eylül toplantısında politika faizini 25 baz puan artırarak yüzde 3,75-4,00 aralığına yükseltti. Karar 12 üyenin tamamının desteğiyle alınırken, merkez bankası ekonomik faaliyetlerin sağlam şekilde sürdüğüne ve yurt içi harcamaların dirençli kaldığına dikkat çekti. Buna karşın enflasyonun hâlâ yüksek seviyede olduğu vurgulandı.

Faiz Artışı Yıl Sonuna Kaydı

Eylül toplantısında yayımlanan ekonomik tahminler, faiz artışlarının sona ermediğine işaret etti. Fed yetkililerinin 2026 sonu için politika faizi medyan tahmini yüzde 4,1'e yükseldi.

Ancak toplantının ardından piyasalardaki beklentiler önemli ölçüde değişti. 7 Ekim itibarıyla Fed’in 27-28 Ekim toplantısında en az 25 baz puanlık faiz artışı yapma ihtimali yüzde 20,5'e kadar geriledi. Bu oran yaklaşık bir hafta önce yüzde 51 seviyesindeydi.

Buna karşılık aralık toplantısında faiz artırımı ihtimali yüzde 84,5 civarında fiyatlanıyor. Böylece piyasaların temel senaryosu, Fed’in ekimde faizleri sabit tutarak ekonomik verileri izlemesi ve uygun koşullar oluşması halinde yılın son toplantısında yeni bir artış yapması yönünde şekillendi.

İstihdam Verileri Beklentileri Etkiledi

Faiz beklentilerindeki değişimde ABD iş gücü piyasasından gelen zayıf sinyaller de etkili oldu. Eylül ayında tarım dışı istihdam yalnızca 29 bin kişi arttı. İşsizlik oranı ise yüzde 4,1'den yüzde 4,2'ye yükseldi.

Temmuz ve ağustos aylarına ait istihdam verilerinin toplam 60 bin kişi aşağı yönlü revize edilmesi de iş gücü piyasasındaki soğumanın daha belirgin hale geldiğini gösterdi. Ortalama saatlik kazançlar eylülde aylık bazda yüzde 0,1 artarken, yıllık ücret artışı yüzde 3'e geriledi.

Bu tablo Fed açısından zor bir denge yaratıyor. Yüksek enflasyon faizlerin daha uzun süre yüksek tutulmasını gerektirirken, istihdam piyasasındaki yavaşlama aşırı sıkı para politikasının ekonomik büyüme üzerindeki etkilerine ilişkin endişeleri artırıyor.

Tutanaklarda Hangi Mesajlar Aranacak?

Tutanaklarda özellikle yeni bir faiz artırımının hangi koşullara bağlandığı yakından takip edilecek. Enerji fiyatlarındaki yükselişin geçici bir arz şoku mu yoksa kalıcı bir enflasyon riski mi olarak görüldüğü önemli olacak.

Gümrük tarifelerinin tüketici fiyatları üzerindeki etkisi ve iş gücü piyasasındaki yavaşlamanın para politikasında beklemeyi gerektirecek kadar ciddi olup olmadığı da yatırımcıların izleyeceği başlıklar arasında bulunuyor.

Fed yetkililerinin son açıklamaları da kurum içinde faizlerin geleceğine ilişkin tam bir görüş birliği olmadığını gösteriyor. San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, yeni adımların enflasyon baskılarının kalıcılığına bağlı olması gerektiğini belirtirken, Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid enflasyonla mücadele için daha fazla faiz artışına ihtiyaç duyulabileceğini savunuyor.

Enflasyon Verileri Belirleyici Olacak

Fed’in ekim toplantısına kadar piyasalar açısından önemli iki veri daha açıklanacak. ABD’nin eylül ayı tüketici enflasyonu 14 Ekim’de, üretici enflasyonu ise 15 Ekim’de yayımlanacak.

Bu nedenle bugün açıklanacak tutanaklar faiz patikası hakkında önemli ipuçları sağlayacak olsa da Fed’in ekim ve aralık kararlarını tek başına belirlemeyecek. Önümüzdeki günlerde açıklanacak enflasyon ve istihdam verileri, merkez bankasının yılın kalan bölümünde nasıl bir yol izleyeceği konusunda belirleyici olmaya devam edecek.