16 Eylül'de gerçekleşmesi beklenen Fed faiz artırımı, fon vadeli işlemlerine göre yüzde 83-85 ihtimalle fiyatlanıyor ve bu adım gerçek bir sıkılaştırma anlamına geliyor.
Faizlerin yükseldiği ortamda altının getiri sağlamadığı için yatırımcının tahvillere yönelmesi ve sert düşüşler yaşanması beklenirdi. Ancak altın Ocak ayındaki 5.600 dolar üzerindeki rekorunun ardından bahar aylarında düzeltme yaşasa da yılın ikinci yarısında 4.000 dolar sınırından güçlü şekilde yeniden yükselişe geçti.
Altın neden reel getirilere tepki vermeyi bıraktı?
JPMorgan analistlerine göre 2022'den bu yana reel faizler ile altın arasındaki klasik negatif korelasyon büyük ölçüde kırıldı. 10 yıllık Hazine enflasyon korumalı tahvillerinin reel getirileri pozitif kalsa bile altın yeni zirveler test ediyor ve bu durum piyasadaki marjinal fiyat belirleyicisinin değiştiğini gösteriyor.
Bu değişimin arkasındaki temel dinamikler nedir?
2008 sonrası dönemde fiyatları Batılı ETF yatırımcıları belirlerken merkez bankaları devreye girdi. Dünya Altın Konseyi verilerine göre merkez bankaları 2022, 2023 ve 2024 yıllarında her birinde 1.000 tonun üzerinde, 2025 yılında ise 863 ton altın satın aldı. On yıllık rezerv stratejisi izleyen bu aktörler ufak çaplı bir FOMC faiz artırımı nedeniyle pozisyon tasfiye etmiyor.
