ABD borsalarında Shiller F/K oranı 40 seviyesini aştı

ABD borsalarında yapay zeka yatırımlarının etkisiyle yükselen hisse senetleri, değerlemeleri tarihi açıdan nadir görülen noktalara taşıdı.

The Motley Fool’da yayımlanan analize göre, S&P 500’ün Shiller F/K oranı 40 seviyesini aşarak 1999 ve 2022’nin ardından üçüncü kez bu eşiği geçti.

Geçmiş dönemlerde bu seviyenin ardından piyasalarda sert düşüşler yaşanmıştı.

Yükselişte ne etkili oldu?

The Motley Fool yazarı Sean Williams’ın 1 Kasım 2026 tarihli analizinde, 2022 ayı piyasasının bitiminden bu yana Dow Jones Sanayi Endeksi’nin yüzde 82, S&P 500’ün yüzde 115 ve Nasdaq Bileşik Endeksi’nin yüzde 154 yükseldiği belirtildi.

Yapay zeka alanındaki gelişmeler ve altyapı yatırımları yükselişi desteklerken, rekor halka arzlar ile S&P 500 şirketlerinin hisse geri alımları da piyasayı güçlendiren faktörler arasında yer aldı.

Analizde hisse değerlemelerindeki hızlı artışın yapay zeka odaklı boğa piyasası için önemli risk oluşturduğu vurgulandı.

Shiller F/K oranı 40 seviyesinin üzerine çıktı

Analizde Shiller F/K oranının (CAPE) geleneksel F/K oranına alternatif olarak daha kapsamlı bir gösterge sunduğu ifade edildi.

Geleneksel F/K oranı son 12 aylık kârları esas alırken Shiller F/K oranı son 10 yılın enflasyona göre düzeltilmiş ortalama kârlarını dikkate alıyor.

Bu yöntem resesyon dönemlerindeki geçici kâr dalgalanmalarını sınırlıyor.

1988’de geliştirilen ve 1870’li yıllara kadar uzanan Shiller F/K oranının uzun dönem ortalaması 17,44 seviyesinde bulunuyor. Oran 26 Ekim’de 40,66’ya ulaşarak uzun dönem ortalamasının yüzde 133 üzerine çıktı.

Analize göre Shiller F/K oranının 40 seviyesini aşması tarihte yalnızca üç dönemde görüldü.

Ocak 1999-Eylül 2000: Oran ilk kez 1999’da 40’ı aştı ve Aralık 2000’de 44,19’a kadar yükseldi. Dot-com balonunun patlamasının ardından 2002 son çeyreğine kadar S&P 500 yüzde 49, Nasdaq Bileşik Endeksi ise yüzde 78 değer kaybetti.

Ocak 2022: COVID-19 dönemindeki mali teşviklerle oran 2022’nin ilk haftasında kısa süre 40’ın üzerinde seyretti. Yaklaşık 9 aylık ayı piyasasında Dow Jones yüzde 20, S&P 500 yüzde 25 ve Nasdaq yüzde 33 geriledi.

Mayıs 2026-günümüz: Oran Mayıs 2026’dan bu yana düzenli olarak 40’ın üzerinde bulunuyor.

Analizde geçmiş örneklerin yüksek değerlemelerin ardından sert düşüşlere işaret ettiği ancak düzeltmenin zamanlamasının öngörülemeyeceği vurgulandı.

Uzun vadeli veriler iyimserliği destekliyor

Analizde tarihsel verilerin yalnızca düşüş riskine değil, uzun vadeli yatırımcılar için olumlu sonuçlara da işaret ettiği belirtildi.

Bespoke Investment Group’un Mayıs 2026’da yayımladığı çalışmaya göre, 1929’dan bu yana S&P 500’deki boğa piyasaları ortalama 1.023 takvim günü, ayı piyasaları ise 286 gün sürdü. Buna göre boğa piyasalarının ortalama süresi ayı piyasalarının yaklaşık 3,6 katına ulaştı.

Crestmont Research tarafından güncellenen ve 1900’den 2025’e kadar uzanan verilerde S&P 500’ün temettüler dahil 20 yıllık dönemsel toplam getirileri incelendi. 1900-1919’dan 2006-2025’e kadar hesaplanan 107 farklı 20 yıllık dönemin tamamında ortalama yıllık toplam getirinin pozitif olduğu tespit edildi.

The Motley Fool analizinde, bu bulguların kısa vadeli düşüşlere rağmen uzun vadeli yatırım perspektifinin önemini gösterdiği ifade edildi. Tarihsel getirilerin gelecekteki performansı garanti etmediğine de dikkat çekildi.